Первый заместитель президента – председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов назвал решение совета директоров Банка России снизить ключевую ставку на 0,25 процентного пункта (п.п.) «существенным действием, принятым против консенсуса», и анонсировал пересмотр траектории прогнозной ставки банком.
По словам Дмитрия Пьянова, ключевым триггером для корректировки прогноза стала позиция Минфина, которая опровергла базовую предпосылку о сбалансированном бюджете. По мнению Минфина, сбалансированный первичный бюджет не будет достигнут вплоть до 2029 года.
Ранее банк ожидал снижения ставки на 0,5 п. п. на каждом заседании в 2026 году, однако теперь пересматривает этот сценарий.
– При формировании среднесрочных прогнозов по ключевой ставке Банк России закладывал сбалансированный первичный бюджет – нулевой бюджетный дефицит. И это оказалось чрезмерно оптимистичным, – заявил Дмитрий Пьянов.
Обновленный прогноз ВТБ предполагает, что из четырех оставшихся в 2026 году заседаний три завершатся снижением ставки на 0,25 п. п. каждое, а одно – паузой. Таким образом, к концу года ключевая ставка составит 13,5%.
При этом банк предупреждает о значительном пересмотре прогнозного диапазона на 2027 год: если ранее средняя ключевая ставка на следующий год оценивалась в 8?10%, то теперь, по оценке эксперта, диапазон может быть поднят до 10?12%. Согласно расчетам банка, каждый 1% ВВП первичного бюджетного дефицита будет вынуждать ЦБ повышать прогноз средней ключевой ставки на 1?1,5 п. п.
Дмитрий Пьянов предупредил, что на следующем опорном заседании рынки могут ожидать «еще один холодный душ» – резкий подъем прогнозной ключевой ставки на 2027 год, поскольку именно на среднесрочные ориентиры ЦБ в большей степени реагируют все финансовые рынки.
